數以十億計的巨額存款，突然無法提取或提取受限，最近一段時間，多家上市公司大額存款出現風險，將企業集團財務公司，推進了風險的旋渦中心。

財務公司是企業體制改革和金融體制改革的產物，由于業務范圍的特性，在各類持牌金融機構中，財務公司原本不太受關注。但實際上，經過30多年的發展，財務公司不僅具備一定數量，而且也形成了一定規模。

公開數據顯示，國內第一家財務公司成立于1987年，目前持牌機構已達241家，2022年底的總資產已達到8.89萬億元，相較于2016年底增長了4.14萬億元，累計增長近90%，年復合增長率接近15%。根據企業預警通數據，截至2023年底，已披露數據的109家財務公司資產規模已達到4.38萬億元。

雖然客戶以企業集團內部成員為主，但部分財務公司的規模，已堪稱“巨無霸”，資產規模、盈利能力超過了多數農商行、城商行。第一財經梳上市公司披露數據發現，目前，規模前十的財務公司，資產規模合計約達2.18萬億元，在已披露數據的109家同業中占比接近50%。

規模大、盈利能力強的財務公司，大多背靠國企或央企，業務范圍較廣，資產規模穩步擴張，營業收入也較為穩健。與之相比，一些規模較小的財務公司，近年來受息差緊縮等因素影響，營收、利潤壓力極大，部分甚至出現虧損，出現了盈利分化的趨勢。

總規模逼近10萬億，前十占有數據公司“半壁江山”

根據金融監管總局披露，截至2023年12月底，全國存續的財務公司共計241家。

相較于其他金融機構，財務公司此前所受關注較少。但實際上，全行業的資產規模，目前已悄然逼近十萬億元。據中國財務公司協會統計，截至2022年末，全行業資產規模為8.89萬億元，較2016年增長87%，涵蓋的企業集團和成員單位涵蓋交通運輸、電力、石油化工、鋼鐵、機械制造、民生消費等17個行業。

截至目前，中國財務公司協會尚未公布2023年的行業數據。第一財經據企業預警通數據統計，已披露2023年報數據的財務公司共109家，截至2023年末的總資產，合計達到4.38萬億元。

在這些財務公司中，頭尾部機構的資產規模分化較為明顯。截至2023年底，上述已披露數據的財務公司中，資產規模前十名的公司，資產規模總計為2.18萬億元，占行業總資產規模的比例接近50%。

第一財經梳理上市公司披露的關聯財務公司風險評估報告發現，有數據可查的機構中，截至2023年末，規模最大的兩家財務公司，總資產已經突破6000億元、3000億元，分別達到6448億元、3011億元；同期，還有兩家資產規模也分別達到2756.41億元、2344.09億元，此外還有3家的規模在1000億元～2000億元之間。

一些頭部財務公司的資產規模，已高于多家上市城商銀行。根據大慶華科股份有限公司公告，2023年12月末，中油財務有限責任公司（下稱“中油財務”）的資產總額，已經高達6448.2億元。

財報數據顯示，同期，鄭州銀行（002936.SZ）、青島銀行（002948.SZ）的資產規模分別為6307億元、6079億元，均低于中油財務。在A股40多家上市銀行中，2023年底有14家規模小于中油財務。

前十機構均背靠大集團

規模最大的前十家財務公司，基本都隸屬于實力雄厚的國有集團。

以資產規模最大的中油財務為例，該公司成立于1995年12月08日，目前注冊資本為163.95億元。

公開信息顯示，該公司為中國石油天然氣集團有限公司（下稱“中國石油集團”）下屬子公司，由中國石油集團、中國石油天然氣股份有限公司（下稱“中國石油”）、中國石油集團資本有限責任公司（下稱“中油資本”）共同持股，持股比例分別為40%、32%、28%。

根據中國石油集團官網架構圖，中國石油、中油資本都是中國石油集團的子公司。

中國石油集團旗下上市公司眾多。公開資料顯示，除中油資本、中國石油外，中國石油集團還控股中油工程（600339.SH）、間接控股大慶華科（000985.SZ）。

記者查詢近期公告發現，上述四家中國石油系公司，均與中油財務簽訂了金融服務框架。截至2023年12月31日，中國石油集團在中油財務的存款余額為2607.58億元，中國石油集團所控制的關聯企業在中油財務的存款余額為1262.45億元。

根據中油財務2023年未經審計財務報表，截至當年底，該公司吸收存款金額為2660億元。如以此粗略計算，來自中國石油集團的存款占比高達98%。

圖片來源：中油財務2023年未經審計的財務報表

相較于存款，中國石油集團在中油財務的貸款不算多。截至2023年12月31日，中國石油集團在中油財務的貸款余額為264.2億元，中國石油集團所控制的關聯企業，在中油財務的貸款余額為973.98億元。

情況與之類似的，還有上汽財務。截至2023年末，該公司的資產規模為3011億元，在有數據可查的財務公司中位居第二。

上汽財務的母公司，也是實力強勁的國企。根據公告，2023年6月末，上汽財務注冊資本153.8億元，上海汽車集團股份有限公司（下稱“上海汽車集團”）及控股子公司上海汽車工業銷售有限公司，出資比例分別為98.999%、1.001%。

上海汽車集團旗下的上市公司，與上汽財務的業務往來也比較多。如華域汽車（600741.SH）及其子公司，2023年末在上汽財務的存款余額就達到89.78億元。

與中油財務、上汽財務一樣，上述“巨無霸”財務公司，大多所隸屬于規模龐大的央企國企。集團行業大多數分布在綜合行業、交通運輸、公用事業和采掘行業上。

如在有數據可查的109家財務公司中，規模僅次于中油財務、上汽財務的國家能源集團財務有限公司、中航工業集團財務有限責任公司，母公司也都是“國家隊”。

一些規模較小的財務公司，不少也隸屬于國企集團。例如貴州能源集團財務有限公司，該公司成立于2013年，截至2023年底，該公司資產規模為27.68億元。根據公告，該財務公司由貴州能源集團有限公司、貴州盤江精煤股份有限公司分別持股55%、45%。

記者據企業預警通數據統計，在最新的241家財務公司中，有189家是國有企業，42家是民營企業。

巨頭們賺錢能力也強

“巨無霸”財務公司們，有有很強的賺錢能力。

以上汽財務為例，根據財報，2023年，該公司的營業收入達到193.02億元，利潤總額超過100億元。而在2022年，該公司營業收入達到226億元以上，利潤總額則達103億元。

營業收入構成上，利息仍是主要來源。2023年，上汽財務利息收入約為172.39億元，投資收益為15.08億元，其他營業收入為5.54億元。

圖片來源：上汽財務2023年財報披露

這一營業收入、利潤規模，甚至高于多家上市銀行。公開數據顯示，2023年，貴陽銀行、鄭州銀行營業收入分別為151億元、136億元。

事實上，“巨無霸”財務公司的盈利能力整體都相對較強。根據企業預警通數據，2023年，上述10家財務公司的營業收入，均在12億元～200億元之間，大多集中在50億元左右。

巨無霸財務公司的賺錢方式，主要有哪些？““財務公司通過吸收存款，獲得集團企業資金盈余成員單位的資金，并通過放貸和票據貼現將資金貸給集團企業資金短缺成員單位。”中泰證券固定收益首席分析師周岳在研報中介紹，財務公司還可進入同業拆借市場拆借、證券市場發債，以及通過商業銀行進行票據轉貼現。

對于這些大型財務公司而言，每年上百億的營收，一方面得益于集團規模龐大，擁有穩定增長的存貸業務規模。另一方面，部分集團業務板塊多元，帶來新的營收增長點。

以上汽財務為例，該財務公司隸屬的上海汽車集團及控股子公司近年發展穩定。根據財報，2021年～2023年，上汽集團營業收入都穩定在7400億元上方，貨幣資金基本在1400億元左右。華域汽車近三年的營業收入節節攀升，2021年～2023年分別為1399億元、1583億元、1686億元，同比增長4.77%、13.09%、6.52%，相應的賬面貨幣資金也水漲船高，從2021年的322.5億元上漲至402億元。

“財務公司的發展高度依托于集團。”普華永道在一份報告中稱，初創期間，由集團以行政手段提升資金集中度，實現其規模和服務能力的增長，當資金集中度逐步飽和后，財務公司的增長模式則主要依靠集團整體規模和貨幣資金的發展。

從這一層面看，巨無霸財務公司們天然具備優勢。

除集團優勢外，巨無霸財務公司也擁有更多元的業務范圍。以四川長虹集團財務有限公司(以下簡稱"長虹財務公司")為例，該公司2013年營業，至2023年12月31日，資產總額為221.39億元。營業收入為2.05億元，凈利潤為1.54億元。

根據媒體報道，該公司是國內最早建立集團資金池的財務企業之一。為實現跨境人民幣快速融資通道，長虹財務公司建立跨境人民幣雙向資金池，與3家銀行進行合作，目前共有成員企業11家，其中境內9家，境外2家。2023年前三季度，該公司跨境人民幣雙向資金池從境外歸集資金23.83億元，向境外調款23.17億元。

首尾盈利分化

并不是都有的財務公司，都具有規模優勢，而是呈現首尾分化的局面。

與動輒千億的規模相比，多家財務公司規模在30億元以下。目前，有數據披露的機構中，資產規模最低的是福建七匹狼集團財務有限公司，該公司的總資產僅為21.94億元，負債總額16.33億元。

同時，規模較大的財務公司，近年營業收入增速有所減緩，但仍舊居于行業前列。規模較小的財務公司的營業收入、凈利潤，則呈現加速下滑的態勢。

根據企業預警通信息，109家披露數據的財務公司中，36家凈利潤在1億元以下，占比超1/3。其中，廈門國貿控股集團財務有限公司2023年的凈利潤，已縮減至1000萬元以下，東方集團財務有限責任公司也只有1022萬元。唯一一家出現虧損的是億利集團財務有限公司，2023年虧損金額達4.61億元。

部分中小型財務公司營收持續下滑，是哪些原因造成的？業內人士認為，與大型財務公司相比，小規模的財務公司的集團實力相對較弱，加之近年外部環境變化，集團資產規模和貨幣資金規模增速放緩，導致財務公司資產規模、營業收入增長同步減速。

在實際操作中，財務公司的收入和利潤中，最重要的組成部分是存貸款息差收入。中國財務公司協會數據顯示，2022年全國財務公司實現營業凈收入1345.44億元，其中利息凈收入1195.73億元，是最主要的收入來源。

由于財務公司作為“集團內部銀行”的特點，息差一般低于市場。以東方財務有限責任公司（下稱“東方財務”）為例，根據東方集團年報，2023年，東方集團在東方財務的存款利率范圍為3.5%，同期借款利率則為3.45%～4.3%。如以此計算，該財務公司在東方集團的存貸業務的利率差低于市場水平。

而利差空間目前還在進一步縮窄。普華永道認為，市場利率持續下行，利差空間進一步被侵蝕。財務公司傳統的存貸款息差“基本盤”，受到規模和利差雙重沖擊，原有增長模式難以長期維系。